При принятии решения о покупке актива имеет значение то, какой нам представляется его будущая доходность. Если облигация корпорации Mobil Oil, например, в половине случаев характеризуется доходностью 15%, а в половине — 5%, то ее ожидаемая доходность (которую можно воспринимать как среднюю доходность) составляет 10%2. Если при прочих равных условиях ожидаемая доходность облигаций Mobil Oil возрастает относительно ожидаемой доходности других активов, то эти облигации выглядят более привлекательными, и, вполне вероятно, объем спроса на них возрастет. Это может произойти в одном из двух случаев:
1) если ожидаемая доходность облигаций возрастает, в то время как доходность альтернативного актива, скажем акций американской радиовещательной корпорации ЛВС, остается неизменной;
2) если доходность альтернативного актива, акции ЛВС, падает, в то время как доходность облигаций Mobil Oil остается неизменной. Короче говоря, увеличение ожидаемой доходности данного актива относительно ожидаемой доходности альтернативного актива при прочих равных условиях увеличивает объем спроса на этот актив.
Человек, не склонный к риску, предпочтет акции «Ездим по земле» (в которых можно быть уверенным) акциям «Летаем ночью» (более рисковый актив), даже если у них одинаковая доходность, 10%. Напротив, человек, предпочитающий риск или склонный к риску, выберет акции с более высокой степенью риска. Большинство людей рисковать не хочет: при прочих равных условиях они предпочтут покупку менее рискового актива. Следовательно, если при прочих равных условиях рисковость данного актива возрастает относительно рисковости альтернативного актива, то объем спроса на этот актив снижается.